解读小鹏汽车赴美上市招股书,小鹏理想蔚来即将聚首纳斯达克智能出行

2020-08-08

【智能汽车网】

小鹏汽车是一家掌握从设想 、 研发到制作全产业环节的智能汽车公司 。 停止2020年7月尾 , 小鹏汽车累计托付量达20707辆 , 在造车新势力中排名抢先 。 小鹏汽车也是造车新势力中唯一一家同时研发两大平台 , 并基于此开发出SUV 、 轿车两种车型公司 。 同时 , 小鹏汽车是国内造车新势力中第一家自立研发出自动驾驶软件 ( 硬件基于英伟达Xavier , Xavier支撑L3级别自动驾驶 ) , 并将其贸易化的公司 。


与蔚来定位奢华车 , 主打效劳系统 ; 抱负主打增程式 , 处理电动车里程焦炙差别 。 小鹏定位为中高端电动车 , 努力为成为高性价比的智能化汽车 , 其汽车电子电气架构最接近特斯拉 , 主打智能化 。


小鹏P7智尊版本 , 硬件可完成L3自动驾驶 , 搭载Xavier芯片 , 算力30tops , 较偕行的Mobileye Q4凌驾10倍以上 。 在智能交互与互联方面 , 由于背靠阿里 , 能更疾速导入相干小程序 , 制造智能化运用场景 。 本年旗舰车型P7上市 , 提拔销量及口碑 , 后续每一年将推一款新车型 , 且公司采纳直营 加盟形式 , 门店已凌驾141家 。


以下是IPO解读部份 :


1.融资估值 : IPO暂未订价 , 融资额度未确认 ( 1亿美金为占位符 , 终究融资额度暂未确认) 。 IPO前 , 小鹏汽车完成阿里 、 高瓴 、 红杉等领投超9亿美圆C 和C 轮融资 , 估值未表露 。


2.行业 : 小鹏汽车定位于中高端电动车 , 依据IHS市场报告展望 , 2019年 , 中高端电动车销量为40万台 , 市场销量占比为47.2% , 估计2025年 , 中高端纯电动车销量将到达180万辆 , 中高端纯电动车市场年化复合增速为23.2% 。


3.协作力方面 :  停止2020年7月 , 小鹏汽车累计托付量达20707辆 , 总销量在造车新势力中排名抢先 。 当前小鹏具有自研的自动驾驶软件平台Xpilot , 是国内抢先的自动驾驶智能汽车公司 。


4.财务方面 : 2019年小鹏汽车收入为23.2亿人民币 , 较2018年增进逾238倍 , 效劳及其他收入1.5亿 , 较2018年增进26倍 。 另外 , 小鹏汽车2019年研发投入为20.7亿 , 整年净吃亏36.9亿 。  2020年上半年 , 小鹏汽车营收为10.03亿人民币 , 毛利为-3611.6万 , 毛利率为-3.6%同比大幅收窄 ( 2019年同期为-38.23% ) , 研发投入6.3亿 , 上半年净吃亏7.95亿 。


5.股东方面 : IPO前 , 小鹏汽车管理层持股达40.9% , 个中何小鹏持股31.6%为最大股东 , 阿里持股14.4%为最大外部股东 , 其他重要股东还包含小米 、 GGV纪源资源 、 晨兴资源 。 另外 , 小鹏汽车在近一月完成算计超9亿美圆投资 , 阿里巴巴 、 高瓴 、 红杉 、 卡塔尔投资局等均介入个中 。  


行业 差异化协作 锚定国内消费量最大的中高端智能汽车市场


乘用车市场来看 , 中国现在具有环球最大的乘用车市场 。 2019年 , 国内乘用车销量为2110万辆 , 估计到2025年 , 乘用车销量将到达2590万辆 。 从贩卖分价钱带来看 , 中端-中高端汽车 ( 价钱位于10~30万 ) 销量占比最大 , 约为61% 。



与其他造车新势力大多押注奢华市场差别 , 小鹏G3指导价在15~20万之间 , 小鹏P7指导价在22.9万~35万之间 。 小鹏主力车型悉数落在国内销量最大的中高端乘用车市场 , 价钱上 , 与其他造车新势力差异化协作 。



电动车市场来看 , IHS市场报告显现 , 2019年国内纯电汽车销量为90万辆 , 估计2025年国内纯电汽车销量将到达420万辆 。 2019年 , 中高端电动车销量为40万台 , 市场销量占比为47.2% , 估计2025年 , 中高端纯电动车销量将到达180万辆 。


小鹏汽车价钱即位于中高端电动车区间 , 依据IHS市场报告展望 , 2019~2025 , 中高端纯电动车销量年化复合增速为23.2% 。


仍处于吃亏状况 研发投入大是重要原因之一


2019年小鹏汽车收入为23.2亿人民币 , 较2018年增进逾238倍 , 毛利为-5.58亿 , 小鹏汽车2019年研发投入为20.7亿 , 整年净吃亏36.9亿 。


2020年上半年 , 小鹏汽车营收为10.03亿人民币 , 毛利为-3611.6万 , 毛利率为-3.6%同比大幅收窄 ( 2019年同期为-38.23% ) , 研发投入6.3亿 , 上半年净吃亏7.95亿 。



在汽车销量方面 , 小鹏汽车上半年托付5489辆 , 较去年同期7165辆有所下滑 , 重要原因受两方面的影响 , 一是由于首款车G3在2018年整年及19年一季度定单集合到2019年Q2托付 , 该季度G3销量6723辆 , 致使基数较高 ; 二是2020年上半年的汽车销量受到了新冠疫情的负面影响 。


此前小鹏汽车的销量重要来自G3 , G3成为2019年中国电动SUV热销前三 , 2020年5月份推出小鹏P7后 , 7月单月小鹏P7托付量即高达1641辆 , 小鹏招股书估计P7接下来将成为孝敬小鹏收入的主力车型之一 , 成为新的增进点 。



手艺上风


A.行业抢先的自动驾驶手艺Xpilot


小鹏吸纳了来自清华大学 、 伊利诺伊大学等高端自动化研发人材 , 其团结创始人何涛 , 曾主导广汽无人驾驶样车的开发事情 ; 浩瀚核心人物的到场促进了小鹏人工智能创新和自动驾驶软件的迅速生长 。


2020年4月27日 , 小鹏P7正式宣布上市 , 搭载公司自研自动驾驶软件Xpilot以及英伟达Xavier自动驾驶芯片 , 成为环球首款搭载英伟达Xavier自动驾驶掌握器产物的汽车 。


作为英伟达Xavier协作的首款车型 , 小鹏汽车现在在国内已完成了2510万公里的路测信息网络 , 跟着产物不停迭代 , 小鹏当前具有最熟习国内本土化门路的自动驾驶手艺 。


小鹏智能化线路由博世转为自研 , 自动驾驶功用逐年升级 。 18年小鹏已具有把博世的系统嵌入产物的才能 , 19年自研开发出Xpilot 2.5 , 现在小鹏P7已搭载Xpilot 3.0系统 , 可完成高速领航 、 全自动停车 、 都市拥堵路段辅佐驾驶功用 ; 小鹏设计2021年完成Xpilot 3.5 , 2023年完成Xpilot 4.0 , 具有面向都市路况的自动辅佐驾驶功用 。



B.Xmart OS 车载智能系统


小鹏的Xmart OS车载智能系统融会了AI语音助手 、 车载导航 、 智能钥匙 、 智能引荐 、 长途掌握等效劳 。 在智能座舱层面 , Xmart OS 车载智能系统是最重要系统 , 语音将是智能汽车交互的重要门路 。 小鹏P7 的 Xmart OS 车载智能系统具有壮大的视觉 、 听觉感知与反应才能 , 可感知消费者需求 , 并倾听指令 。


小鹏汽车为用户开发了自力的 APP STORE 车载生态系统 , 制造能够比肩手机运用的开放性智能生态系统 , 雄厚的运用随时可下载 。


C.行业抢先的电子电气架构


小鹏基于纯电SEPA平台 , 打造相似特斯拉的集合式电子电气架构 。 小鹏汽车针对智能电动车特征竖立SEPA平台 , 具有模块化 、 轻量化 、 可变带严惩 、 空间利用率高级特性 , 从自动驾驶 、 感知 、 运算到计划掌握都是自立研发 , 形成了全新的电子电气架构 , 向域集成式生长 。


现在SEPA平台比群众MEB平台抢先半代以上 , 仅次于特斯拉 。 现在小鹏已基于此平台生产P7 , 此平台能够拓展多种车型 、 轴距或尺寸 。



现金富余 资源延续加码


停止2020年二季度 , 小鹏汽车账上有现金类资产算计21.183亿 。 另外 , 小鹏汽车在7月 、 8月离别完成C 和C 轮融资 , 融资金额超9.47亿美圆 。 IPO前 , 小鹏汽车估计算计持有现金类资产超85亿人民币 。  



除了账上有富余的现金之外 , 小鹏IPO前也阅历过约11轮融资 , 阿里巴巴 、 IDG等都介入小鹏汽车多轮融资 。 在上市前 , 阿里更是以2.15亿美金领投小鹏C 轮融资 。


股东状况


IPO前 , 小鹏汽车管理层持股达40.9% , 个中何小鹏持股31.6%为最大股东 , 阿里持股14.4%为最大外部股东 , 其他重要股东还包含小米 、 GGV纪源资源 、 晨兴资源 。 另外 , 小鹏汽车在近一月完成算计超9亿美圆投资 , 阿里巴巴 、 高瓴 、 红杉 、 卡塔尔投资局等均介入个中 。  



何小鹏示意 , 本身在互联网创业时 , 信仰的是短跑逻辑 : 互联网是一快遮百丑 , 只需你是在某一个范畴先跑出来的 , 那末你的上风就是最大的 。 举个例子 , 外洋有一家很厉害的公司 , 做了一个叫WhatsApp的运用 , 他们只要一个做产物的团队 , 被Facebook并购的时刻才几十个人 , 然则它的贸易潜力异常大 , 当时的收买金额到达了190亿美圆 。 这通知我们 , 在互联网内里 , 把一两个点做到极致就够了 。


然则造车不一样 , 安排它的是木桶理论 。 假设是一百根木板组成了一个木桶 , 你有一两根木板异常高 , 关于造车来说是没有意义的 , 由于你平安不过关 、 质量不过关 、 拿不到天资 、 铺设不了渠道 …… 你什么都不是 。


再来看小鹏汽车的木桶 , 无论是电子电气架构 、 智能交互系统 、 自动驾驶照样动力总成系统 , 小鹏汽车都位于行业前线 。


有人说 , 2020年是新能源汽车元年 。 这一年 , 特斯拉一年狂涨2.5倍 , 市值达2700亿美圆 , 逾越丰田 , 成为世界上最大的汽车企业 ; 蔚来阅历了底部反转 , 成为了市场注视的十倍股 ; 抱负上市 , 市值凌驾100亿美圆 , 有投资者示意 , 1000亿美金照样低估了一个数量级 。


跟着小鹏递交IPO招股书 , 何小鹏 、 李斌 、 李想行将在华尔街再次相遇 。



那末问题来了 , 特斯拉市值2700亿美圆 , 蔚来市值158亿美圆 , 抱负市值141亿美圆 , 又一家造车新势力赴美上市 , 你以为小鹏IPO该怎样估值 ?

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