与君分享:再谈特斯拉产业链!特斯拉专题

2020-07-06

【智能汽车网】

一、Q2 托付量超预期

2020Q2 特斯拉托付量 90,650 辆,凌驾华尔街一致预期83,071 辆,同比-4.9%,环比 2.43%。现在 Fremont 工场Model Y 仍处于产能爬坡早期,终端求过于供, 同时奢华中型SUV 市场具有成长性,中期市场空间将凌驾 Model 3。

上海工场Model3国产化历程有序推进,采纳宁德时期磷酸铁锂电池的版本托付期近,月销量有望继承提拔。

国产长续航版提早托付

铁锂版 Model 3 上市期近

国产长续航版 Model 3 已于5/15入手下手托付,进度再超市场预期。国产长续航版 Model 3 补助后售价较入口车型停售前价钱下降 19%;长续航版直接竞品为 BBA 同级别高功率版车型, Model 3 在动力机能相对抢先的同时售价较燃油竞品低20%以上,性价比上风凸显。

2020 年 6 月,采纳宁德时期磷酸铁锂电池的 Model 3 进入《 新能源汽车推广应用引荐车型目次( 2020 年第 7 批)》,我们估计将于 2020Q3 上市贩卖。铁锂版 Model 3 续驶里程较规范续航升级版车型提拔 23km,售价有望进一步下探,性价比提拔将动员需求延续开释。

二、疫情动员零部件国产化加速

相干公司延续受益

Model 3 零部件入口替换的历程遵照技术壁垒从低到高、运输本钱从高到低的次序,现在一些运输本钱较高或技术壁垒较低的零部件如车身结构件、掩盖件、表里饰件、玻璃、动力电池等已领先完成国产化

考虑到国内重要零部件供给商已周全复工, 而美国疫情情势依旧严重,外洋零部件供给缺乏是特斯拉上海工场整车排产最大的隐患,我们估计特斯拉为保证国内 Model 3 的生产以及 Model Y 的导入,将加速零部件国产化历程,相干标的有望延续受益。

重点关注

类比手机发展史,爆款车型的出现将致使新能源汽车渗入率加速提拔,推进行业从导入期迈入成历久,中心关注特斯拉产业链,发起紧抓 4 条投资主线

1、动力电池及产业链:中国动力电池产业链完整,龙头企业已具有环球竞争力;

2、特斯拉国产化单车配套价值量较高的供给商,此类公司拓产物、拓客户能力强,进入特斯拉产业链后 ASP 和技术程度有望不停提拔;

3、细分范畴具有环球竞争力的供给商;

4、本钱上风凸起的供给商及潜伏供给商。

三、龙头Q3功绩将恢复高增,拐点建立

产业链摸底7月国内电池龙头排产环比40%以上,叠加外洋恢复,中游材料排产环比50%,因为客岁7月基数低,同比增速更高,今后跟着新车型托付及toB端恢复,行业需求逐月向上,龙头Q3功绩有望恢复高增,拐点建立。

估计3季度销量逐月向上,同比增50%摆布,整年乐观估计销量有望到达140万辆摆布,同比增进15%,重要增量来自特斯拉( 15万)、合伙车( 10万)及新造车权势。21-22年双积分趋严 补助延期提振销量,估计离别销200/270万辆,同比增进40%/35%。

历久看,《2035设计》提出25年电动化目的25%,估计当年销近650万,对应电池需求400gwh

四、欧洲政策超预期

欧盟7500亿经济苏醒设计,绿色电动化为重要方向,德法荷兰希腊已大幅进步电动车补助,补助力度最高9千-1.2万欧,完成购置平价,估计后续有更多国度跟进,刺激下半年销量迸发,我们估计7月欧洲销量将恢复至100% 增进,叠加MEB等托付,整年销量有望凌驾90万辆, 70%。

20年外洋销量估计140万辆,增40%;21年销量增速更高,销量有望凌驾210万辆,同增50%。因而外洋供给链增进肯定,因疫情影响虽下调10-15%的销量目的,但团体仍可保持高增。

另外,特斯拉销量强势恢复,5月国产特斯拉销1.1万辆,环比 205%,超预期;6月长续航入手下手托付,且产能新增30%,估计销量进一步提拔至1.5-2万;同时特斯拉外洋市场已显著恢复,估计环球销量Q2达9-10万辆,同环比仅微降,20/21年环球预期50/100万辆,同比 40%/100%。

五、电池及材料各环节龙头恒强

大幅受益于环球化外洋采购,且降本加速红利有望改良:

电池环节,20年LG领先进入配套特斯拉,但国内合伙新车型基础配套宁德时期,估计宁德仍将保持50% 份额,历久看宁德时期客户积聚、本钱上风、产能范围均遥遥抢先,环球龙头职位稳固;

价钱方面,20年电池贬价10-15%,但CTP、811渗入率提拔等翻开降本空间。

中游材料环节,20年将受益于LG需求翻番,我们估计LG20年动力电池装机有望到达40gwh,同比翻番,而其材料供给链国产化率较高,预示定单1倍以上增进,对国内各环节龙头销量孝敬增量弹性10-30%。

价钱方面,隔阂20年仍有10-20%贬价空间,负极20年下半年有10%贬价空间,电解液价钱稳固,正极价钱随上游资本价钱波动;

本钱方面,龙头向上游延长,如负极企业石墨化、碳化等加工环节自供,电解液厂商溶剂、添加剂、锂盐等自供,正极自供先驱体等,都可降低本钱,进步红利程度。

六、▎重点关注

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